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8月CPI降至1.3%创年内新低 PPI持续改善

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发表于 2020-4-20 20:11:54 | 显示全部楼层 |阅读模式
8月CPI降至1.3%创年内新低 PPI持续改善
本报记者 杨志锦 北京报道  9月9日,国家统计局公布的数据显示,8月CPI同比上涨1.3%,创2015年11月以来的新低。当月CPI涨幅也不及市场预期。  PPI降幅继续收窄,8月同比下降0.8%,降幅相比上月收窄0.9个百分点。  “目前肯定不是处于通胀状态,但也很难说是通缩,因为PPI降幅在收窄。”国泰君安首席经济学家林采宜对21世纪经济报道记者表示,“虽然货币政策有空间,但央行更倾向于通过MLF+公开市场操作向市场提供流动性。”  21世纪经济报道记者采访了解到,未来几月CPI涨幅会有所上升,因此1.3%的CPI涨幅或是年内低点;PPI则有望由负转正。  CPI不及预期  数据显示,8月CPI同比涨幅为1.3%,相比上月回落0.5个百分点,大幅低于市场预期。  国家统计局城市司高级统计师余秋梅解读8月CPI数据时表示,(CPI回落)主要是由于食品价格同比涨幅回落较多。  余秋梅称,去年8月食品价格环比上涨1.6%,是2011年以来同期最高环比涨幅,抬高了今年8月份的对比基数。今年8月食品价格同比涨幅仅为1.3%,比上月回落2.0个百分点,直接影响CPI同比涨幅比上月回落0.38个百分点。  “食品价格不像前几个月那样高涨,同时工业产成品的价格也有下行趋势,这两个因素使8月CPI增速放缓。”林采宜表示。  PPI方面,8月同比下降0.8%,降幅相比上月收窄0.9个百分点。余秋梅称,今年以来工业生产者出厂价格同比降幅逐月收窄,7、8月份受去年基数较低影响收窄幅度较大。  值得注意的是,8月下游加工行业PPI环比涨幅为0.4%,而上游采掘行业PPI为-0.3%。  招商证券宏观团队认为,下游行业好于上游行业,这是近半年内首次出现,这与统计局PMI反映的终端需求旺盛的形势一致,也符合PMI中主要原材料购进价格的涨幅。虽然投资数据低迷,然而与消费相关的制造业数据持续向好,不必对经济前景过于悲观。  年内PPI有望转正  今年2月,CPI回升至2.3%后,连续三个月都处于这一水平。5月后CPI 逐步回落,至8月录得1.3%,创2015年11月以来的新低。  九州证券全球首席经济学家邓海清分析称,CPI下行非趋势,预测9月CPI回升至1.7%-1.8%,10月CPI回升至2%左右,CPI仍将维持1.5%-2.5%区间震荡。他表示,由于去年9月CPI环比仅为0.1%,远低于历史均值,而今年9月CPI环比极大概率高于0.1%,因此从基数角度看9月CPI回升是必然。  中银国际金融研究所研究员周景彤表示,8月PPI同比涨幅在继续收窄。如果考虑近期经济出现企稳迹象,未来需求增加,原油、煤炭和钢材等价格或将继续上涨,PPI同比涨幅很可能转负为正,这将对CPI产生向上的压力。  PPI自2012年3月变为负值后,已连续54个月在负值区间运行。自去年12月开始,PPI降幅连续收窄,降幅由去年底的6.8%收窄至8月的0.8%。  中银国际证券首席宏观分析师朱启兵对21世纪经济报道记者表示,未来数月,随着美联储加息预期减弱,预计美元延续弱势震荡,大宗商品价格仍存上行空间。而近期发改委限制煤价会议传递了坚定去产能的信号,国内工业品价格易升难降。同时,PPI基数依然较低。综合判断,预计PPI同比降幅将继续收窄,最快10月将看到PPI同比转正。  中信固收团队认为,8月PPI表现持续印证制造业改善格局,下半年随着财政支出加码,基建投资将继续提振商品需求,而供给侧收缩下上游商品价格涨势有望持续,进而推升PPI,预计PPI降幅收窄将持续。PPI对CPI的传导将更明显,从而推动通胀温和上行,经济温和复苏态势不变。  年内降准降息难现  按照年初《政府工作报告》,今年通货膨胀的控制目标为3%。8月CPI数据远低于3%,某种程度上再度给了市场对于政策放松的预期。  朱启兵表示,通胀压力虽暂时不会对政策构成掣肘,但并非可以忽视。同时,人民币汇率、货币政策传导机制等限制央行宽松的因素依然存在,短期内不会降准降息。  另一种观点则认为通胀仍有上行趋势,由此制约货币政策空间。招商宏观认为,虽然通胀超预期下行,但通胀预期还在上升,且PPI上行的幅度依然较快,因此货币政策空间并未打开。  邓海清则认为,以GDP平减指数看,2季度为1.69%,远高于2015年的GDP平减指数。央行2014-2015年的降息不仅取决于CPI,也取决于GDP平减指数或工业企业通缩,而现在工业企业通缩问题已经基本消失,CPI也并未低于2015年,因此央行放水空间并不存在。  央行发布的《货币政策执行报告》称,中央银行流动性供给方式出现变化。具体而言,2015年上半年主要通过降低法定存款准备金率供给流动性,2016年上半年则主要通过公开市场、中期借贷便利等货币政策操作供给流动性。  林采宜表示,央行近期重启14天逆回购以及将MLF的期限拉长,试图用这种长周期、灵活的工具来向市场提供流动性,这两种操作有替代降准的作用。“下半年央行宽松的迹象不明显。”她说。
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